引導中長期資金入市，是近年來證券監管部門持續推進的重點工作。證監會近期表示，突出提質增效，繼續壯大長期專業投資力量。專家認為，在全面注冊制實施背景下，資本市場需要通過機構投資者引入更多長期資金“活水”，并持續優化市場環境，為投資者提供更多優質投資機會。

　　改善市場投資者結構

　　近年來，隨著我國資本市場深化改革的持續推進，機構投資者隊伍發展提速，持股市值占流通市值的比例逐年提升，專業投資者力量持續壯大。中金公司測算數據顯示，截至去年年底，機構投資者在A股自由流通市值的占比已提升至56.7%。

　　但從投資者構成看，與境外成熟市場相比，我國資本市場投資主體依然以個人投資者為主，中長期機構投資者的絕對規模和占比仍有進一步提升空間。我國資本市場通過機構投資者引入更多長期資金“活水”，對于抑制短期市場波動、健全資本市場功能都將產生積極作用。

　　“公募基金、社保基金、銀行理財、保險資金等各類機構投資者，是資本市場長期資金的主要來源。近年來，監管部門不斷強調吸引機構投資者入市，支持資本市場平穩運行。”中航證券首席經濟學家董忠云表示，機構投資者規模不斷壯大，既能為市場帶來流動性，提高市場活躍度，也能優化投資者結構，提升市場資源配置能力，有利于充分挖掘優質企業投資價值，促進投資和融資的有效對接。

　　華夏基金首席策略分析師軒偉表示，機構帶來的長期資金追求中長期收益，更加關注企業的成長性和創新性，可以在市場中起到“穩定器”“壓艙石”作用，將為更多符合政策和產業發展要求的企業提供穩定資金來源，在推動企業長期高質量發展與投資者回報之間形成良性循環。

　　“積極引導專業化程度較高、注重價值和長期投資的各類金融機構入市，有助于改善A股市場投資者結構。”中金公司股票業務部執行負責人洪波表示，比如，境外機構的優質長線資金通過QFII進入我國資本市場，既可以擴充機構投資者比例，也可以將先進投資理念和多元投資策略帶入國內，提升我國資本市場成熟度。

　　營造良好市場環境

　　吸引中長期資金入市，離不開“愿意來、留得住”的市場環境。

　　去年11月，人社部、財政部等部門聯合發布《個人養老金實施辦法》，明確個人養老金實行個人賬戶制，自主選擇購買符合規定的儲蓄存款、理財產品、商業養老保險、公募基金等金融產品。在市場人士看來，養老金具備長期屬性，與資本市場長期投資理念契合，《辦法》的出臺為養老金入市打通了渠道，將為市場提供更多長期資金。

　　全面注冊制的正式實施，為中長期資金入市提供了諸多制度利好。例如，新修訂的《證券發行與承銷管理辦法》明確規定，與承銷商等相關禁止配售對象存在關聯關系的管理人所管理的社保基金、養老金、年金基金，亦可參與首次公開發行證券網下配售，進一步擴大豁免范圍，有力支持更多中長期資金參與注冊制改革。

　　軒偉表示，在全面注冊制背景下，資本市場的優勝劣汰機制更加完善，上市公司結構、投資者結構、估值體系將發生積極變化，科技類公司占比、專業機構交易占比上升，具備發展潛力的優質標的會被進一步挖掘，這些都為中長期資金入市營造了良好市場環境。

　　“推動長期資金持續入市，仍需優化政策環境。”董忠云認為，首先，要繼續完善權益投資的業績評價等制度安排，解決長期資金入市痛點和難點，推動公募、險資等機構資金入市；其次，逐步優化機構投資者優先配售比例，支持更多機構投資者參與到全面注冊制改革中來；此外，還要不斷完善投資者保護機制，嚴格退市制度，形成有進有出的良性市場格局，讓機構投資者能通過長期投資、價值投資分享經濟發展帶來的紅利。

　　“機構化”進程有望提速

　　業內人士普遍認為，在全面注冊制背景下，上市條件更加多元，上市效率明顯提高，將為長期資金提供更多優質資產，對機構投資者的吸引力進一步提升。可以預見，A股投資者結構“散戶化”程度或將逐漸降低，市場“機構化”進程有望提速。

　　證監會主席易會滿此前表示，從全球看，各國資本市場投資者結構差異較大，也沒有最佳的投資者結構，但機構化是一個大趨勢。

　　“一個高質量的資本市場，離不開數量充足且風格多樣的機構投資者。”招商基金研究部首席經濟學家李湛表示，機構投資者是資本市場穩定發展的關鍵，我國資本市場并不缺資金，但缺少長期投資的“耐心資本”，機構投資者帶來的長期資金可以對市場價格起到平滑作用，提升市場穩定性。

　　“從目前情況看，公募基金有望為市場帶來更多增量‘長錢’，更好發揮機構投資者功能。”董忠云認為，目前居民財富仍在增長通道中，高凈值人群、長尾投資者不斷增加，對資產配置的需求持續存在。同時，在資管新規正式實施后，銀行理財等產品實行凈值化管理，對消費者的吸引力下降，居民財富不斷向權益市場轉移，公募基金憑借專業投研能力有望成為個人投資者的重要投資選擇。

　　“長期來看，我國經濟的高質量發展和資本市場高水平對外開放，將為境內外各類機構投資者提供優質的投資機會。在現有眾多QFII和海外長期基金的基礎上，將進一步吸引主權基金、養老金、慈善基金等高質量投資者積極參與中國市場，分享中國改革發展的紅利。”洪波表示。

　　如何確保機構投資者真正踐行好長期投資、價值投資？李湛建議，一是在擴大規模的同時做好結構優化，擴大社保基金、保險基金等機構權益投資的比例和規模，發揮專業投資者功能；二是完善資本市場體系，推進基礎制度建設，進一步完善機構投資長期考核機制，增強信息披露以營造更透明的市場環境；三是提升機構投資者治理水平和投資能力，擴大投資者教育規模，加強投研能力建設，保證機構投資者的穩定性與安全性。（經濟日報記者 馬春陽）