近期，由于轉債市場震蕩疊加A股市場波動，導致以追求穩健收益為目標的“固收+”基金業績大幅回撤。截至2月20日，業績表現最差的“固收+”產品今年以來收益率為-13.52%。部分基金經理通過主動調整股票持倉結構，降低轉債倉位來應對市場變化。

　　超八成產品收益率為負

　　今年以來，“固收+”產品業績出現集體回撤，超八成產品收益率為負。Wind數據顯示，截至2月20日，今年以來共71只“固收+”產品虧損幅度超過5%，10只產品虧損幅度超過10%，其中有7只為轉債基金。

　　受此影響，基金經理的投資策略大幅轉變。一位公募基金經理透露，此前在看好新能源行業投資機會時，把股票倉位提升至權益倉位上限即40%附近，此外還配置了一些轉債。但今年以來市場風向突變，他已經調整了其管理的“固收+”產品持倉結構，降低新能源股票倉位，同時增配穩增長相關股票。

　　考慮到轉債絕對價格和估值都處于歷史偏高位置，部分機構降低了轉債倉位。中信建投基金固收團隊表示，在2021年底就對轉債進行了減倉，目前配置主要以收益風險比較高的大金融可轉債為主。

　　也有基金經理逆市布局，天弘基金基金經理杜廣稱，不少優質個券已經跌到了具有較高性價比的位置，會利用此次下跌對組合進行調整。

　　對市場影響有限

　　Wind數據顯示，截至2021年末，“固收+”產品(主要包括偏債混合型基金及二級債基)數量達1074只，總規模約1.95萬億元。據測算，“固收+”產品平均股票倉位約17%。

　　有市場人士表示，面對業績回撤，部分“固收+”產品對股票投資進行了被動減倉。

　　英大智享債券基金經理易祺坤表示，“固收+”產品倉位調整會對市場產生一定影響，但整體影響有限，加劇股票市場調整的可能性比較小。相比權益市場規模，“固收+”產品的權益占比仍然較小。

　　北京某公募基金經理表示，“固收+”產品以年度正收益為目標，而今年市場才剛開始，若因短期市場回調就直接減倉，顯然不是很合理。

　　鵬揚基金風險管理部總監楊宏軒也表示，基金經理不會驟然減倉。一般來講，減倉的時間預計為10個交易日左右，但也會遵從客戶利益至上的原則，根據組合規模、持倉個股及市場流動性情況進行靈活調整。“固收+”基金在產品合同層面沒有股票強制減倉條款，公司會跟蹤基金每日收益和回撤，對回撤幅度較大的產品提示風險，由投資經理或投資決策委員會來根據市場情況及投資策略決定是否調整倉位。如果確需調整，才會要求投資經理降低權益倉位。

　　均衡配置十分重要

　　市場波動引發“固收+”產品遭遇集體回撤，也讓不少追求絕對收益的基金經理深刻反思其管理策略。

　　楊宏軒表示：“今年市場結構性分化明顯，前幾年上漲較多的成長股跌幅較大，但有一些‘固收+’產品在這種市場環境下仍然取得了正收益。所以，均衡的資產配置、追求高安全邊際的投資策略是‘固收+’產品控制回撤、追求絕對收益的重要手段。”

　　在不少基金經理看來，嚴控回撤是“固收+”產品的首要目標。北京某“固收+”基金經理表示，對于“固收+”產品的權益投資，需要注重研究維度和深度的細節把握，篩選最有確定性的投資標的，嚴控產品回撤風險。

　　上述公募基金經理表示，資產配置在“固收+”基金管理中至關重要，要分配好股債等不同資產的倉位占比。