本報記者 劉 琪

　　7月12日，中國人民銀行(下稱“央行”)開展30億元7天期逆回購操作，以維護銀行體系流動性合理充裕。自7月4日以來，逆回購操作量已經連續7個交易日維持在30億元水平。

　　當日，財政部、央行還以利率招標方式開展了400億元中央國庫現金管理商業銀行定期存款(下稱“國庫現金定存”)操作。此次為今年以來第二次操作，距離上一次國庫現金定存操作(3月16日)已時隔近4個月。

　　在操作量方面，自2021年以來，國庫現金定存操作均為700億元，而此次操作縮量至400億元；在價格方面，此次國庫現金定存中標利率為3.05%，較3月份開展同期限國庫現金定存操作時下行36個基點。

　　中信證券首席經濟學家明明認為，此次國庫現金定存操作量價皆低，反映了市場流動性較為充裕的現狀。從數量來看，一方面說明政策層面對流動性投放的謹慎，另一方面也說明市場流動性需求不是很強。反映到價格層面，此次國庫現金定存操作利率較3月份下降，與當前的貨幣市場利率較3月份出現大幅下行是一致的。

　　對于國庫現金定存操作時隔近4個月重啟，東方金誠首席宏觀分析師王青對記者表示，這與央行近期開展30億元逆回購操作類似，是央行通過貨幣政策工具調節銀行體系流動性，釋放了監管層引導市場利率適度上行，縮小市場利率與相應政策利率之間偏離程度的信號。當前我國經濟已轉入修復過程，此前略高于合理充裕水平的市場流動性接下來會有所收斂，這符合貨幣政策操作靈活精準、合理適度的基調。

　　從DR007(銀行間存款類金融機構以利率債為質押的7天期回購利率)來看，全國銀行間同業拆借中心數據顯示，7月份以來DR007快速走低，6月30日DR007加權平均利率為2.2914%，7月11日已降至1.5504%。截至7月12日16時30分，DR007加權平均利率為1.5399%；另據東方財富Choice數據顯示，其5日、10日平均利率分別為1.4088%、1.5959%，均顯著低于當前7天期逆回購利率(2.1%)。

　　明明表示，此時開展國庫現金定存操作更多是基于“為商業銀行補充一般存款、提高當前高企的財政存款余額的使用效率”的考慮。

　　“雖然7月份以來央行連續開展30億元逆回購操作，但是貨幣市場利率仍然維持在較低水平運行，說明銀行間市場流動性仍然較為充裕。”明明表示，將30億元逆回購操作和400億元國庫現金定存操作結合起來看，表明貨幣政策仍然希望改善銀行間市場流動性淤積的問題。

　　“國庫現金定存利率并非政策利率體系的一部分，更多具有‘隨行就市’的特點，屬于市場利率正常波動現象。”王青分析稱，考慮到下半年經濟修復力度會比較溫和，仍需政策面提供支持性的貨幣金融環境，預計短期內市場利率上行幅度將較為有限，三季度DR007月均值仍將運行在2.1%下方。(證券日報)