2021年A股并購重組市場整體活躍度進一步提升，全年共完成各類并購重組交易3335單，交易規模達到1.78萬億元，比上年分別上升了18%和7%。

　　證券時報記者 吳少龍 程丹

　　深圳證券交易所副總經理李鳴鐘近日在參加“2022中國上市公司論壇”時闡釋了并購重組市場新特點、新趨勢。他表示，提高上市公司質量，離不開一個規范、高效、多元的并購重組市場，A股并購重組市場將呈現四方面趨勢。

　　李鳴鐘說，并購重組是企業發展壯大的“助推器”，在拓展資本市場融資功能、增強企業外生增長動力等方面都發揮著重要作用。數據顯示，2021年A股并購重組市場整體活躍度進一步提升，全年共完成各類并購重組交易3335單，交易規模達到1.78萬億元，比上年分別上升了18%和7%。其中深市公司共完成并購重組1840單，交易規模達到0.92萬億元，比上年分別上升了23%、29%。從類型來看，重大資產重組、上市公司收購、分拆上市、破產重整等交易方式，在推動市場吐故納新、促進提高上市公司質量方面發揮了積極作用。

　　李鳴鐘介紹，從深市情況看，重大資產重組交易更趨理性，產業整合成為主流；國資收購成為控制權變更交易的重要方式，“A并A”活躍度不斷提升。具體來看，深市重組標的的評估增值率中位數水平已經連續三年下降，前期較為突出的重組“三高”問題一定程度上得到緩解，重組交易更側重于產業整合邏輯，盲目跨界情況得到進一步修正。國資收購更偏重高端制造業，反映出國資收購背后推進供給側結構性改革、推動制造業高質量發展、支持新興產業發展目標方向。“A并A”交易兼具資產重組和上市公司收購兩項屬性，近年熱度不斷提升。此外，分拆上市逐步回歸常態，行業相對集中。破產重整方案持續增加，出清作用凸顯，不僅有助于上市公司走出困境，也促進了資源配置的優化和運營效率的提升。

　　“盡管并購重組對市場吐故納新發揮了積極作用，但仍有一些問題和現象可能影響并購重組實施效果。”李鳴鐘表示，有上市公司收購存在因前期盡調不足、風險識別不全、底數掌握不清導致“踩雷”的情況；有的收購后“并而不整”，出現子公司失控和業務整合不充分；有的業績承諾無法按約定兌現；有的上市公司破產重整后持續經營能力仍然欠佳等。針對這些問題，深交所通過“抽絲剝繭”式問詢、加強協同監管、壓實中介機構責任等方式，督促公司真實、完整披露債務重組相關細節，督促會計師等中介機構勤勉盡責、合規審慎發表意見。

　　李鳴鐘表示，打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質量，助力國民經濟高質量發展，離不開一個高效、規范、多元化的并購重組市場。A股市場并購重組將呈現四方面趨勢：一是并購重組將進一步成為市場新陳代謝的重要渠道。會有更多上市公司利用破產重整方式通過司法程序推動出清風險，擺脫經營危機。二是行業發展趨勢與投資退出需求將進一步激發并購動力。隨著供給側改革的推進，一些傳統行業需要借助并購重組實現業務優化整合，新經濟企業之間的并購需求也會不斷增長。并購退出方式具有實施周期短、談判效率高、交易靈活性大等特點，需求將進一步釋放。三是并購重組服務國企改革力度將進一步加大。國務院國資委發布《提高央企控股上市公司質量工作方案》，明確要以優勢上市公司為核心，通過資產重組、股權置換等多種方式，推動更多優質資源向上市公司匯聚，國有上市公司開展資產重組加快產業整合的主動性、積極性將進一步提升，交易的數量和規模將進一步增加。四是上市公司之間的整合將會進一步活躍。隨著注冊制的全面推進，以產業整合為目標的“A并A”交易以及上市公司吸收合并交易或將更加頻繁。