周科競

　　對于基金經理來說，場外期權等于看著底牌買百家樂，屬于一本萬利的暴利工具，對此，應加以控制。

　　期權起源于保險，即期權賣方對期權買方給出一種承諾。例如承諾股價不會上漲，如果上漲就會賠錢給買方，而買方支付的權利金就是保費。但是更多的投資者把它當作一種彩票性質的投資，即判斷某個股票價格會漲，如果漲了，相當于彩票中獎，至于獎金有多高，那要看股價漲了多少。

　　但是對于基金經理來說，他們有能力控制某一只股票的價格漲跌，或者他們知道基金公司準備推高哪家公司的股票，那么在他們的眼中，就好像能夠提前預知彩票開獎號碼，能夠預知賭場百家樂的底牌，那么他們在場外股票期權的交易中，就能夠無往不利，期權賣方總是處于劣勢地位，而這些期權賣方大多是國有或者國有控股的金融機構，他們在和基金經理的交易中很難實現盈利。于是他們只能不斷提高期權的權利金報價，以平衡交易風險，導致其他投資者被動地支付了更多的權利金，于是勝算大幅下降。也就是說，基金經理參與股票場外期權交易，國有機構、其他投資者都會受到一定的損失，這對于場外期權的健康發展也非常不利。

　　事實上，場外期權屬于機構和機構之間的交易，基金經理作為個人，并不能直接參與場外期權交易，一般都是掛靠在投資機構名下，所以這對于賣方機構以及監管部門識別基金經理持倉造成了一定的困難。在本欄看來，想要在事前防范基金經理參與場外期權交易比較困難，防范成本很高，因此事后的嚴懲成為比較可行的監管方法。如果發現某一筆交易獲得了比較高的盈利，即可以懷疑是基金經理的持倉，然后通過穿透式監管來核實是否為基金經理的操作，如果不是，自然最好；如果是，就要嚴懲，以最嚴厲的懲罰來處理這種違規行為。

　　一般來說，基金經理比較愿意參與的是具體股票的看漲期權，因為基金經理對于個股的把控能力很強，他們有能力控制一只股票的短期走勢，卻很難控制大盤的走勢，同時場外期權的賣方并不愿意進行具體個股的看跌期權，因此基金經理也很難參與個股的下跌走勢。所以本欄說，監管層可以重點監管場外期權個股看漲期權的巨大盈利，其他的交易方向基金經理參與的可能性較低。

　　此外，很多時候基金經理的期權買方本身就能推高股價走勢，例如基金經理買入了一只股票的看漲期權，然后期權賣方為了控制風險，就會買入等量的股票，這些買盤就會推動股價上漲，所以只要基金經理知道哪些股票已經被基金抱團，并且基金不會賣出，就已經能夠用期權推動股價上漲。