證券時報記者 陳書玉 吳琦

　　結構行情愈演愈烈，同一主題基金業績大分化。

　　近年來，各種主題基金如雨后春筍不斷涌現，醫藥、半導體、新能源等賽道股的崛起，更是加劇了基金投資者追捧主題基金的熱情。不過，今年以來，市場震蕩加劇，權益基金業績分化愈演愈烈，而即便是相關度較高的同一主題基金，業績也出現較大差異，讓基金投資者感到困惑。

　　投資者陷入購基窘境

　　對于投資者來說，看好一個行業未來發展，買入其相關主題基金，目的是借助基金分散風險、波動小的優勢去分享行業增長的收益，也免去了選股麻煩。

　　一位基金投資者對記者表示，自己對股票投資不懂，非?？春脟鴥柔t藥行業的發展，就買了幾只不同基金公司的醫藥主題基金。

　　大多數投資者在選擇主題基金時，主要通過兩種方式：一是通過基金名字進行辨別，如一些基金名稱中含有“新能源”、“醫藥”、“半導體”等主題比較明確，投資者可以一眼辨認；另一種方式只能借助銷售平臺和基金公司的宣傳進行選擇。

　　上述基金投資者近期表示，自己買的幾只醫藥主題基金凈值回報差異很大，一只冠以“醫藥健康”的基金凈值近一年上漲10.29%，另一只冠以“醫療健康”的基金凈值近一年則下跌近40%，同為醫藥基金，凈值竟然相差50個百分點，感到非常困惑。

　　據專業人士分析，上述兩只業績表現迥異的產品，表現好的產品重倉股以中藥、醫療器械概念居多，表現差的產品重倉股以CXO、醫藥消費概念居多。雖然同為醫藥行業，但是兩只基金重倉股股價表現不同導致基金業績出現很大差異。

　　當記者將該緣由告訴上述基金投資者時，該投資者仍表示不理解，他認為自己正是對醫藥行業諸多細分領域不懂，才選擇購買醫藥主題基金，希望基金經理利用專業優勢選擇醫藥行業中優秀的上市公司，期望獲得公司成長的收益。

　　不止這位投資者，在記者近期的調研中，很多基金投資者都有同樣的困惑，陷入了主題相同、業績卻大分化的窘境。據東方財富Choice數據顯示，在醫藥生物主題的主動權益基金中，今年業績表現最好的大成多策略A凈值上漲12.44%，表現最差的基金產品則下跌36.08%，首尾相差超48個百分點。其中，10月12日以來，醫藥板塊迎來年內較為明顯的反彈，而不同基金之間的凈值表現也出現較大差距，紅土創新醫療保健、嘉實互融精選、圓信永豐雙利優選等重倉醫藥的基金期間反彈均超25%，而反彈幅度較弱的基金反彈幅度僅約為2%。

　　此外，半導體、新能源等相關主題基金中，也同樣出現年內業績差異較大的情況。

　　分化背后有何原因？

　　對于同一主題基金業績分化如此明顯，有業內人士分析，新能源、醫藥、半導體等行業產業鏈條較長，內部子行業眾多，同一時間段不同子行業景氣度和業績增速差異較大，基金經理重倉不同細分賽道，最終業績差別會很多。

　　“之所以出現業績大分化，主要原因是基金經理的投資策略不同，選股出現了很大差異?！币晃换鹪u價人士表示，如一些基金經理就是做長期價值投資，從長周期角度選股，換手率很低，而一些擅長選股的基金經理，在同一行業內，會根據不同細分行業景氣度進行輪換，增強業績收益率。如新能源行業內，涉及鋰電池、光伏設備、電池化學品、鋰資源、風電、硅料硅片等細分領域，在不同時間，新能源主題基金重倉不同領域，凈值表現差異就會很大。

　　“股票投資本身是比較復雜的，在新能源這個長期確定性較強的成長賽道中，內部每一年也都會有比較大的變化”，金鷹基金權益投研總監韓廣哲在接受記者采訪時表示，“我們會看到去年漲的是緊缺邏輯，哪個產品價格快速上漲，背后都反映了需求快速提升之下供給不足的情況。到了今年，一些瘋漲的材料大幅擴張，新增的供給不斷出現之后，就發現它的價格回落。而對于電池企業，盈利能力相對去年來說則有非常好的恢復。隨著更有競爭力的新能源車型出現，整車端相關公司也有較好的預期。”

　　一位半導體主題基金經理對證券時報記者表示，現在行業分工越來越細，各細分領域的景氣度差異十分明顯，股價表現自然不一樣。比如一些消費類芯片景氣度出現下滑，股價跌幅巨大，而少數細分領域小龍頭，則是憑借前瞻的業務布局、持續的研發積累，把握住了國產替代機遇，經營業績和市場份額顯著提升，相關公司在今年行業整體低迷的市場環境下，股價有較為明顯的相對收益。

　　此外，這也與基金經理投資風格是否階段性與市場風格貼近有關，比如此前重倉大市值白馬股的醫藥基金表現出了極強的進攻性，而最近的反彈中，基金規模較小、持倉公司集中在中小市值公司的醫藥基金“彈性”更強。

　　有基金經理表示，面對不確定的市場和變化中的宏觀環境，管理人的主要任務就是要不斷去尋找未來景氣度向上、長期確定性高、市值增長空間大的細分行業和成長冠軍，從中挖掘有機會勝出的關鍵先生，做好產業跟蹤和業績驗證。

　　不宜盲目跟風

　　是否適合自己很重要

　　那么，對于基金投資者而言，想要選擇某一行業主題基金時，應如何判斷呢？

　　多位基金專業投資人士建議投資者，同一主題基金業績大幅背離，說明選基金不能光看基金的名稱或宣傳標簽，還要綜合考慮基金經理全部歷史業績、基金投向、擅長風格等因素，規避業績長時間跑輸同類型基金的基金經理，不宜盲目跟風投資“爆款基金”。

　　一位基金評價人士對記者表示，近年來，新能源等賽道型基金受到基金持有人追捧，部分銷售渠道為了最大程度推進基金銷售，迎合市場，即便基金經理的能力圈僅局限在其中一個細分領域，也會將其包裝成新能源主題基金。造成的結果就是一些所謂的新能源主題基金，時常錯失結構性行情，業績大幅跑輸同類型產品。

　　景順長城養老及資產配置部基金經理江虹從FOF基金經理的角度，分享了她挑選基金經理的一些要訣。她認為，要對基金和基金經理有一個整體的了解，需要從從業經歷、所屬基金公司、基金規模及過往業績等多個維度展開分析。其中，關于過往業績的分析，江虹指出，可以去看這個基金經理在一些市場特殊環境下的表現，回溯他在當時的操作策略：市場下跌或者抱團瓦解的時候是否有效控制回撤？市場反彈的時候是否及時跟上？通過一些極端的市場環境，能夠觀察出基金經理更加適合什么樣的風格。

　　此外，江虹認為，除了優秀的能力外，對于投資者來說，“適合與否”也是挑選基金經理需要著重考慮的點?！斑m合”的本質是與自我需求的匹配。投資者需要明確自己投資產品的持有期限，想要實現的收益率目標和對應可以承受的虧損上限。通過對基金經理的認知，刻畫其風險收益特征，并與自己的需求進行匹配，從而找到適合自己的基金經理，以此實現投資需求和供給的匹配。