張凌之 見習記者 張一雪

　　1月5日晚，在“基金服務萬里行之建行·中證報金牛基金巡講”線上直播活動中，銀華動力領航混合型基金擬任基金經理向伊達、蘇靜然和華泰證券研究所副所長、總量研究負責人張繼強圍繞“核心矛盾逐步改善，2023能否萬象更新”主題展開精彩對話，金句頻現。

　　在三位嘉賓看來，2023年無論是經濟生活還是股市投資都是值得期待的一年，在穩中求進的市場主基調下，大消費、大安全等領域或將有較好的投資機會。

　　股票資產性價比較高

　　蘇靜然對2023年市場的態度十分樂觀，她認為，今年無論是經濟生活還是股市投資都迎來了復蘇的時刻。防疫政策的優化和調整對于很多優秀企業來說迎來了海闊憑魚躍、天高任鳥飛的時代。“對于投資者來講，找到并投資這些優秀的企業，相信能帶來很好的回報。”

　　但是，全球經濟衰退的陰霾并未在2023年散去，在海外市場預期低迷的背景下，向伊達認為A股今年有望走出獨立行情。在她看來，A股向來是“以我為主”，國內龐大的人口和市場足夠企業深耕，更何況在“大安全”的方向下，內循環是主要投資邏輯，同時需要密切觀察出口型企業的壓力。

　　在張繼強看來，穩中求進將是2023年市場的主基調，經濟增長、疫情優化、美聯儲政策預期、地產相關政策著陸等影響市場的幾個核心因素目前都出現變化。在此背景下，張繼強看好今年的股票市場，無論是宏觀環境還是性價比都對股票市場更有利。與之相比，張繼強認為債券市場今年或難有大機會，但短端利率、高等級信用短端票息和息差機會仍在。

　　內需修復將成為2023年市場的投資主線，此前，中央經濟工作會議明確提出消費是內需的重要抓手，并給出了三個方向：房地產改善需求、新能源汽車和養老服務。張繼強認為，今年消費場景的修復最為重要，居民儲蓄在過去幾年有所增加，經濟循環暢通后服務行業和就業機會增加，也會提升消費傾向。在他看來，消費是永恒的主題，但是“消費需要解決三個問題：愿消費、敢消費、能消費”。

　　布局兩條主線

　　向伊達擅長投資科技板塊。她表示，2022年科技板塊全年表現出“投資項好于消費項”的特征，與“大安全”相關的投資需求較為確定和堅挺，比如和能源安全相關的光伏儲能、和科技安全相關的國產半導體，這些領域的公司股價相對堅挺。整體來看，盡管有諸多公司取得了不錯的業績增長，但是估值回落較多，已經回到歷史上估值很便宜的位置。

　　展望2023年，向伊達認為，科技板塊的投資機會可以總結為“以大安全打底，增配順周期”。她表示看好電子和機械領域，“從中長期來看，‘大安全’方向是逆全球化趨勢下的必然選擇，其中包括半導體、新能源等。此外，尤其看好其中的技術迭代新方向，新技術有超額收益窗口期”。

　　向伊達與蘇靜然表示，認同科技板塊與消費板塊在存量資金的市場環境中存在一定的互補性，兩者長期來看都是成長前景廣闊的行業。向伊達提到，國內對科技領域的支持確定性十足，科技強國是未來若干年的方向，今年春節后是一個觀察政策變化的窗口期。

　　科技板塊與消費板塊的互補性之外，蘇靜然認為二者之間的區別在于，科技關注的是變化，需要不斷抓住最好、最快的邊際變化；消費核心是抓住不變，試圖從產品、渠道、品牌等不斷外在變化的東西中抓住企業核心競爭力這個不變的因素。

　　在大消費賽道中，蘇靜然看好白酒、啤酒以及小食品和餐飲供應鏈。她認為，無論是經濟的復蘇，還是短期消費場景的復蘇，都會拉動整體白酒板塊需求的復蘇；啤酒板塊量價齊升的邏輯仍在持續；而小食品和餐飲供應鏈預計今年下半年會有明顯表現。

　　她提到今年消費板塊將有兩個重要時點：“一是春節前后，2023年一季度將是未來4個季度的低點，面臨的高基數、高成本的問題，往后幾個季度會逐步改善；二是中秋國慶假期前后，這是經濟觸底回升之后第一個消費大節點，也是檢驗很多公司這兩年變化和改革的重要時間點。”

　　對于兩人共同管理的銀華動力領航混合基金的建倉節奏，向伊達和蘇靜然表示，會爭取在基金發行完畢后根據市場行情盡早建倉，跟隨消費板塊在經濟復蘇期、成長期、繁榮期的各階段配置不同的子板塊和公司以控制節奏。