記者 昌校宇

　　2022年我國債市跌宕起伏，展望2023年，債市將如何演繹？

　　多家券商、基金公司對《證券日報》記者表示，預計2023年利率債全年利率仍難擺脫震蕩格局，波動將較2022年有所放大。債市年初或能迎來新一輪“搶跑”行情，中期需做好防守并關注交易性機會。

　　多家券商

　　對債市態度轉向短期積極

　　綜合來看，多家券商對債市態度轉向短期積極，認為2023年初或能迎來新一輪“搶跑”行情。

　　中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示，2023年一季度宏觀經濟將進入快速修復階段，其中消費加速復蘇和基建投資持續發力將支撐經濟迎來“開門紅”。

　　考慮到政策持續發力、基本面加快改善，一季度信貸的整體表現有望超預期。因而一季度利率債整體面臨疫情沖擊減弱、經濟復蘇預期提升、政策靠前發力引導寬信用的利空沖擊，利率中樞或將趨于上行。

　　明明認為，在2022年年末資金面邊際寬松的背景下，信用債市場本輪調整有所趨緩，當前性價比較高，已具備博弈收益空間。預計理財贖回潮企穩，投資者情緒回歸理性，資金重新涌入信用債市場，2023年初或能迎來新一輪“搶跑”行情。

　　“近期短債和信用債收益率企穩下行，春節前債市仍有短期機會。”開源證券固收首席分析師陳曦認為，主要原因包括三個方面：首先，央行維護節前資金面合理充裕的態度明確，春節前受益于資金寬松預期，將對債市收益率形成支撐；其次，受疫情影響，當下到春節只剩兩周時間，春節前基本面或許難見明顯起色；最后，2022年首次降息發生在1月份，因此市場對本月降準降息存在想象空間，市場存在博弈貨幣政策寬松預期，助推債市收益率下行。

　　券商資管也對一季度債市持積極預期。

　　東方紅資產管理認為，利率債方面，一季度是利率交易風險相對較低的窗口期。從歷史經驗來看，大多數年份的四季度債券收益率波動最高，一季度波動最低。

　　信用債方面，東方紅資產管理認為，高等級的配置價值已在2022年底下跌中顯現。2022年底信用債市場波動顯著大于利率債，跌幅遠超過基本面范疇，“高流動性+低信用風險”品種是本輪贖回潮下的波動放大品種，配置價值已有體現。2023年高等級信用品種資產荒邏輯沒有根本性改變，考慮到一季度仍處于貨幣寬松期，負債端波動大概率進入右側修復區間，利差修復概率及空間可期，票息和杠桿策略仍是增厚收益的較優策略。

　　今年利率債利率波動或放大

　　債市中期需做好防守

　　展望2023年債市，明明認為，在經濟整體波折修復和穩信用的環境下，預計利率債2023年全年利率仍難擺脫震蕩格局，波動將較2022年有所放大。從節奏上看，利率或經歷先上后下走勢，上半年寬信用環境下預計利率將趨于震蕩上行、中樞或在2.9%，情緒集中宣泄階段利率高點或挑戰3.0%關鍵點位；下半年，政策目標或再次轉為寬貨幣，利率趨于回落，低點或回到2.5%左右。

　　永贏基金預計，“2023年全年利率或持續震蕩，春節前后可能出現低點，后期或更多體現為交易性機會。”

　　摩根士丹利華鑫基金表示，從中期趨勢看，債市需做好防守并適當關注交易性機會。

　　信用債方面，永贏基金認為，盡管諸多主要發債行業基本面短期仍然承壓，但需求端在寬信用背景下繼續下行的情況大概率扭轉，疊加融資環境相對友好，整體而言行業層面或呈結構性復蘇。就信用債來看，在經歷2022年底快速調整后，兼具較好流動性的中短端高等級信用債價值凸顯，同時考慮到理財端風險偏好收緊且對流動性的要求提高，2023年主要提防低等級信用債的估值壓力。

　　轉債方面，摩根士丹利華鑫基金表示，預期相較2022年更加樂觀，基本面預期跟隨政策面筑底，當前股債性價比偏向權益類資產，利好市場風險偏好提升。需理性看待轉債估值，風險偏好提高對估值的提振可對沖無風險利率上行，可通過多元化估值體系考慮問題。