本報記者 周尚伃

　　3月15日，超36萬人在線圍觀了一場券商股權爭奪大戰。

　　民生證券34.71億股股權的起拍價為58.65億元，原定于3月15日上午10時結束的拍賣，經過157次延時，162輪出價競逐后，最終在12時59分被無錫市國聯發展(集團)有限公司(國聯證券控股股東，以下簡稱“國聯集團”)以91.05億元成交價拍下，加價32.4億元。后續若經監管核準交易完成后，國聯集團將成為民生證券第一大股東。

　　“這次民生證券的股權拍賣確實有一定吸引力，最重要的是58.65億元的起拍價也足夠便宜，估值有一定性價比，所以競爭異常激烈。”有業內人士向記者表示。

　　在拍賣前夜，浙商證券、東吳證券亮出“明牌”，相繼公告將參與民生證券股權拍賣，目的均是為了提升公司整體規模、整合客戶資源，進一步提高公司的行業影響力、市場競爭力及盈利能力。

　　民生證券股權之所以被拍賣，主要是因為2023年2月份，因執行人煙臺山高弘灝投資中心(有限合伙)與被執行人泛海控股股份有限公司、沈陽泛海建設投資有限公司保證合同糾紛一案，山東省濟南市中級人民法院作出的《執行裁定書》和《拍賣通知》，在京東司法拍賣平臺拍賣被執行人泛海控股所持有的民生證券347066.67萬股股權。根據評估報告顯示，泛海控股持有的民生證券35億股股權市場價值為59.25億元，折合每股單價1.69元。

　　民生證券的估值方面，天風研究所非銀聯合首席分析師周穎婕表示，“按照起拍價58.65億元計算，對應2022年上半年PB為1.26倍，接近當前券商板塊整體估值(1.22倍)與可比券商平均估值，考慮到此為第一大股東股權轉讓，估值具備一定性價比。”

　　本次民生證券的股權拍賣中多位買家來自券商及券商股東，給當前證券行業的發展帶來更多想象空間。業內人士告訴記者，“因為旗下已有國聯證券，國聯集團參與競拍或是更看重民生證券優秀的投行業務線。”

　　根據中證協數據顯示，2021年，民生證券的營收排名第31位、凈利潤排名第35位、投行業務收入排名第8位。從主營業務結構來看，2022年，民生證券的第一大收入來自其投行業務，營收占比高達63.89%，其投行業務保持較強市場競爭力，IPO主承銷家數排名第7位；第二大收入來自財富管理業務。

　　近年來，國聯證券的發展勢頭迅猛，今年2月份國聯證券公告擬收購中融基金75.5%的股權。以2021年證券行業排名簡單計算來看，若國聯證券與民生證券未來能夠合并，總資產排名將提升至第21位、營收排名將提升至22位、凈利潤排名將提升至24位、投行業務收入排名將提升至第7位。

　　近年來，證券行業整合分化進程提速，券商間通過并購重組實現規模擴張、實力提升。例如行業龍頭中信證券，多年來通過數次并購一步步壯大，實現了總資產的跨越式增長，躍居行業龍頭位置。

　　對于證券行業并購案例頻現的主要原因，開源證券非銀金融行業首席分析師高超表示，“一方面，傭金率明顯下降和全面實行注冊制的背景下，券商競爭轉向專業化、綜合化業務，頭部券商綜合業務優勢帶來市占率持續提升，行業集中度提升趨勢進一步凸顯。中小券商通過外延并購有望彎道超車，快速做大，實現規模效應和業務互補。另一方面，差異化監管思路下，頭部券商在創新業務資質等方面具有明顯先發優勢。再有，監管層鼓勵市場化并購。”