□記者 向家瑩

　　事關貨幣政策，金融管理部門再次釋放重要信號。11月8日，中國人民銀行行長、國家外匯局局長潘功勝在出席2023金融街論壇年會發表主旨演講時表示，貨幣政策將更加注重跨周期和逆周期調節，平衡好短期與長期、穩增長與防風險、內部均衡與外部均衡的關系，為穩定物價、促進經濟增長、擴大就業、維護國際收支平衡營造良好的貨幣金融環境。

　　展望未來，分析人士認為，保持流動性合理充裕，多種貨幣政策工具仍有發力空間，年底前降準可能性仍然存在。同時為提高貨幣政策精準性和有效性，結構性貨幣政策工具箱有望繼續豐富。

　　3月、9月兩次下調存款準備金率，釋放中長期資金超過1萬億元；6月、8月兩次降低政策利率，持續釋放貸款市場報價利率改革效能，企業融資和居民信貸成本降至歷史低位；兩次增加支農支小再貸款、再貼現額度，延長實施普惠小微貸款支持工具等6項結構性貨幣政策工具……今年以來，貨幣政策加大逆周期調節，統籌運用總量與結構、數量與價格工具，積極主動應對超預期因素的擾動，穩住宏觀經濟大盤。

　　對于后續貨幣政策，中央金融工作會議明確“要始終保持貨幣政策的穩健性”“更加注重做好跨周期和逆周期調節”。人民銀行貨幣政策司撰文指出，要從更長時間的跨周期視角去觀察，更為合理把握對“保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配”的理解和認識。

　　“市場對‘跨周期調節’的理解是，在‘逆周期調節’基礎上要兼顧經濟短期周期性波動與中長期結構性問題，增強宏觀政策的前瞻性、連續性和穩定性。”銀河證券首席經濟學家兼研究院院長章俊表示，當長周期因素逐步占據主導地位，宏觀政策傳導機制不暢導致滯后效應上升時，適時轉向實施跨周期調節則將成為明智和合理的選擇。

　　從長期來看，貨幣政策要更加注重做好跨周期和逆周期調節，而從近期市場流動性狀況來看，多種貨幣政策工具仍有運用空間，以保持流動性合理充裕，引導金融機構增強信貸增長的穩定性和可持續性。

　　從近期情況看，政府債券發行高峰到來疊加萬億國債發行造成市場資金面偏緊。“當前正處于穩增長關鍵階段，需要政策面提供有利的貨幣金融環境。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。值得注意的是，10月20日央行將公開市場凈投放規模提高至7330億元，規模創紀錄新高。而在11、12月仍累計有1.5萬億元MLF（中期借貸便利）到期的背景下，業內人士認為，除公開市場操作外，貨幣政策有望進一步打開空間，年底前降準的可能性仍然存在。

　　中信證券首席經濟學家明明認為，剔除季節性因素后，預計貨幣政策仍有發力的必要性。目前央行呵護流動性的態度依然明確，后續或繼續采取“削峰填谷”方式維持資金面平穩運行，同時年內降準或超額續作MLF的概率較大。

　　王青也預計，接下來貨幣政策會加強與財政政策的協調配合。央行有可能采取兩項措施，一是全面降準；二是年底前兩個月大規模加量續作MLF。“其中后者的概率更大，當然也不排除雙管齊下的可能”他說。

　　除總量工具外，結構性工具也有望發揮更大作用。目前我國共有結構性貨幣政策工具17個，余額超過7萬億元。“盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優化新增貸款投向，這三個方面對支撐經濟增長同等重要。”潘功勝強調，人民銀行將繼續用好支農支小再貸款、再貼現和普惠小微貸款支持工具，延續實施碳減排支持工具、支持企業技術進步專項再貸款、普惠養老專項再貸款等，支持科技創新、民營小微、先進制造、綠色發展、普惠養老等領域健康發展，做好“五篇大文章”。

　　人民銀行貨幣政策司撰文稱，結構性貨幣政策工具聚焦重點、合理適度、有進有退，引導更多金融資源用于科技創新、先進制造、綠色發展、中小微企業以及國家重大戰略，加快培育新動能新優勢。

　　“結構性工具在支持小微民營、科技創新、綠色發展方面，發揮了‘精準滴灌’的積極作用，未來仍有不小空間。”招聯首席研究員董希淼表示，如有需要，還可以創設新的結構性工具，以進一步豐富政策工具箱，提高貨幣政策精準性和有效性。

　　粵開證券首席經濟學家兼研究院院長羅志恒認為，支農支小再貸款、再貼現額度將會進一步調增，同時加大力度支持科技型企業融資，繼續用好碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項再貸款等工具。此外，還將引導商業銀行加大制造業中長期貸款投放等。