人民銀行近日發(fā)布的《2020年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報(bào)告》）指出，目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期，供需關(guān)系逐步改善，市場(chǎng)活力動(dòng)力增強(qiáng)，第三季度經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)4.9%，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)是大概率事件。中長(zhǎng)期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長(zhǎng)期向好、高質(zhì)量發(fā)展的基本面沒(méi)有改變。

　　針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，《報(bào)告》指出，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，更好適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需要，更加注重金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效益。

　　直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具落地見(jiàn)效

　　今年6月1日，人民銀行創(chuàng)設(shè)“普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具”和“普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃”兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具。

　　直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不意味著人民銀行直接向企業(yè)提供資金，兩項(xiàng)直達(dá)工具提供的資金支持仍通過(guò)金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)。《報(bào)告》指出，直達(dá)工具將貨幣政策操作與金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)提供的金融支持直接關(guān)聯(lián)，只要小微企業(yè)承諾保持就業(yè)崗位基本穩(wěn)定，地方法人銀行按規(guī)定辦理小微企業(yè)貸款延期或發(fā)放信用貸款，即可獲得工具支持，保證資金高效直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　目前來(lái)看，兩個(gè)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具已經(jīng)取得積極成效。《報(bào)告》指出，普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具按月操作，累計(jì)向地方法人銀行提供激勵(lì)資47億元，支持其6-9月對(duì)普惠小微企業(yè)貸款延期本金共計(jì)4695億元，加權(quán)平均延期期限為12.6個(gè)月;普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃按季操作，累計(jì)向地方法人銀行提供優(yōu) 惠資金932億元，支持其3-9月發(fā)放小微企業(yè)信用貸款共計(jì)2646億元。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家普遍認(rèn)為，這兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，在堅(jiān)持市場(chǎng)化原則下，增強(qiáng)了資金支持的直達(dá)性和精準(zhǔn)性。

　　《報(bào)告》指出，下一步，人民銀行將繼續(xù)按步驟實(shí)施好上述兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，切實(shí)緩解小微企業(yè)還本付息壓力，提高信用貸款比重，增強(qiáng)對(duì)穩(wěn)企業(yè)、保就業(yè)的金融支持力度。

　　結(jié)構(gòu)性貨幣政策“精準(zhǔn)滴灌”

　　在精準(zhǔn)導(dǎo)向方面，此次《報(bào)告》提出：“創(chuàng)新和完善結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系，精準(zhǔn)設(shè)計(jì)激勵(lì)相容機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)符合新發(fā)展理念相關(guān)領(lǐng)域的支持力度。”

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，這意味著，在當(dāng)前差異化準(zhǔn)備金率、直達(dá)實(shí)體的貨幣政策工具等已有工具的基礎(chǔ)之上，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步優(yōu)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的適用范圍，引導(dǎo)資金向支持高質(zhì)量發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜。

　　民銀智庫(kù)高級(jí)研究員張麗云認(rèn)為，在過(guò)去提到的促進(jìn)貨幣政策與“財(cái)政、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、投資、消費(fèi)”協(xié)同之外，此次《報(bào)告》增加了與“環(huán)保、區(qū)域”協(xié)同，進(jìn)一步豐富了結(jié)構(gòu)性貨幣政策的考量維度，以更好地符合高質(zhì)量發(fā)展的需求。

　　“總量適度、降成本、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)將是明年的三大政策方向。”中信證券研究所副所長(zhǎng)明明認(rèn)為，《報(bào)告》下一階段貨幣政策思路中提到的“把好貨幣供應(yīng)總閘門(mén)”，但是仍然堅(jiān)持“綜合施策推動(dòng)社會(huì)融資成本明顯下降”，“構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制”。這與人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)日前所提出的“金融還是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，經(jīng)濟(jì)狀況決定金融的政策應(yīng)該怎么去適應(yīng)”的思路一脈相承。

　　科學(xué)把握貨幣政策操作力度

　　當(dāng)前，我國(guó)已轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，繼續(xù)發(fā)展具有多方面優(yōu)勢(shì)和條件。但《報(bào)告》也提醒，要看到，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還存在一些結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性問(wèn)題，發(fā)展不平衡不充分問(wèn)題仍然突出。要將改革和調(diào)控、短期和長(zhǎng)期、內(nèi)部均衡和外部均衡結(jié)合起來(lái)，集中精力辦好自己的事，努力實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　對(duì)此，《報(bào)告》明確，要完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，根據(jù)宏觀形勢(shì)和市場(chǎng)需要，科學(xué)把握貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，既保持流動(dòng)性合理充裕，不讓市場(chǎng)缺錢(qián)，又堅(jiān)決不搞“大水漫灌”，不讓市場(chǎng)的錢(qián)溢出來(lái)。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，《報(bào)告》重提“把好貨幣政策總閘門(mén)”，并提出“盡可能長(zhǎng)時(shí)間實(shí)施正常貨幣政策”，預(yù)計(jì)下階段穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)維持“不松不緊”的取向。

　　“觀察貨幣政策的松緊，關(guān)鍵還是看作為貨幣政策中介目標(biāo)的貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模。只要保持了貨幣信貸合理增長(zhǎng)，就說(shuō)明銀行貨幣創(chuàng)造的市場(chǎng)化功能正常發(fā)揮，中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣是適度的。”《報(bào)告》分析稱(chēng)。

　　張麗云認(rèn)為，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策將注重短長(zhǎng)結(jié)合，一方面考慮特殊時(shí)期出臺(tái)的政策適時(shí)適度調(diào)整，對(duì)需要長(zhǎng)期支持的領(lǐng)域進(jìn)一步加大政策支持力度，另一方面要做好跨周期政策設(shè)計(jì)，著力構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制。