美國，再一次“被降級”。

　　近日，國際評級機構穆迪將美國主權信用評級從AAA下調至AA1，終結了其自1917年以來對美國維持的最高評級。至此，美國在三大評級機構中的最高信用評級已悉數失守。

　　穆迪給出的降級理由并不陌生——財政赤字持續擴大、債務利息攀升、預算靈活性有限，這與此前標普和惠譽的判斷如出一轍。

　　“這進一步證明美國債務過高。國會必須自律，要么增加收入，要么減少支出。”斯坦福大學金融學教授、前穆迪董事會成員達雷爾·達菲說。

　　目前，美國聯邦政府債務總額突破36萬億美元，其中約四分之一將在2025年陸續到期。為了“借新還舊”，美國政府將不得不發行更多國債，伴隨美債收益率上行，這一模式正變得更加昂貴和脆弱。

　　穆迪在報告中警告，美國持續的大規模財政赤字將進一步推高政府債務和利息支出負擔，財政狀況很可能會惡化。

　　2024年，美國聯邦財政赤字占GDP比例為6.4%。穆迪預測，這一比例將在2035年升至9%，與美國財長貝森特所期望的“赤字占比降至3%”目標背道而馳。

　　美國的“財政掣肘”并非虛言。

　　由于社會保障、退伍軍人福利等“強制性支出”占比過高，加上債務利息構成的“剛性支出”持續上升，美國聯邦預算中可靈活調整的部分正被不斷壓縮。

　　穆迪預計，如果不調整稅收和支出，到2035年，上述兩類強制性支出將占聯邦總支出的78%，留給政策調整的空間愈發有限。

　　更棘手的是，美國國內政治極化日益加劇，導致財政改革難以推進。

　　2023年惠譽下調美國信用評級時，多名民主黨政府官員強調時任總統拜登不應為其前任特朗普“背鍋”，共和黨方面則將降級歸咎于“拜登經濟學”。

　　如今，美國兩黨朝野角色互換，相互攻訐卻沒有改變。

　　“美國長期政治極化導致財政改革停滯，兩黨難以就扭轉財政赤字和利息成本增長趨勢達成一致。”中國銀行研究院主管王有鑫向三里河表示。

　　資本市場沒有時間等待共識。

　　穆迪發布評級后，曾被全球視為無風險錨定資產的美國國債，10年期收益率升破4.5%，30年期收益率一度觸及5%。

　　富蘭克林鄧普頓投資解決方案公司副首席投資官Max Gokhman認為，隨著大型投資者開始逐步將美國國債換成其他避險資產，政府償債成本將上升，甚至會令美債收益率陷入危險的“熊市螺旋”，并降低美國股市的吸引力。

　　評級下調還將帶來更深層的沖擊。

　　對外經濟貿易大學教授崔凡對三里河表示，評級下調，不僅削弱市場對美債的信心，也可能沖擊美元的貨幣地位。倘若美元信用受損，國際貿易與投資中的匯率波動和避險成本將隨之上升，加劇全球金融體系的不確定性。

　　19日，中國外交部發言人毛寧表示，美國應當采取負責任的政策措施，維護國際經濟金融體系的穩定，也保障投資者的利益。

　　從表面看，這是一次主權信用評級被下調；從更深層看，這是一場“信任赤字”危機的爆發，是市場對美國長期忽視金融風險、高額“舉債治國”邏輯投不信任票。

　　或許如彭博社專欄文章所言，無論危機是否引爆，美國都該戒掉“債務成癮”。

　　(“三里河”工作室)