在跨大西洋關系裂痕加大的當下，德國德意志銀行近日一份有關歐洲投資者可能拋售美國資產的分析報告引來美國財政部長貝森特不同尋常的高調回應。

　　這份報告由德意志銀行首席外匯策略師喬治·薩拉韋洛斯撰寫。報告指出，歐洲持有約8萬億美元的美國債券和股票，是美國最大的債權方，這凸顯了美國在長期赤字融資方面對外國資本的依賴。“盡管美國在軍事和經濟上都極為強大，但美國也有一個關鍵弱點：依賴他國通過龐大的外部赤字來為其賬單埋單。而歐洲則是美國最大的貸款方。”

　　報告沒有斷言歐洲是否會拋售美債或美股，但警告說，如果地緣政治緊張局勢加劇，部分歐洲投資者可能會減少美元敞口。“在西方聯盟的地緣經濟穩定性正面臨生存性擾動的環境下，目前尚不清楚歐洲人為何仍愿意繼續承擔這一角色。”

　　在瑞士達沃斯出席世界經濟論壇2026年年會期間，美國財長貝森特告訴媒體記者，德意志銀行首席執行官給他打電話表態：“德意志銀行并不支持那份報告。”隨后，德意志銀行發言人也表示，該行研究部門保持獨立，其分析判斷并不必然代表銀行管理層的立場。

　　針對這份報告，德國《經濟周刊》近日發表題為《對美元的攻擊？》的文章說，歐盟可能通過逐步拋售美國國債，在關稅爭端中對美國政府施加壓力。文章說，債券市場是美國的“阿喀琉斯之踵”。美國國債市場是全球規模最大、流動性最強的市場。2025年4月，美國政府宣布加征“對等關稅”，引發投資者紛紛拋售美債，美國隨后不得不宣布暫停加征關稅。

　　根據美國財政部數據，在最大的美債持有國名單上有英國和比利時。再加上盧森堡、法國、愛爾蘭、挪威和德國，這些國家合計持有超過30%的海外美債。不過，其中相當一部分由私人投資者持有。例如在英國，很多美債由對沖基金持有。

　　瑞士班特萊昂投資資本管理公司資本市場策略師哈拉爾德·普賴斯勒說，如果進行政治因素主導的集體拋售，真正可行的對象其實只有歐洲央行賬面上持有的美債，估計這部分資產規模約為2000億歐元。但問題在于：其中有很多是短期債券，出售它們幾乎不會對長債收益率產生影響。更何況，歐洲央行并不能隨意拋售債券。

　　據《華爾街日報》報道，去年秋天，歐盟為在俄烏談判中向美國施壓，曾討論過拋售美債問題，但這項被稱為“核選項”的手段風險極高，至今尚未啟用。一方面，美聯儲可能作為買家介入；另一方面，美國可能采取反制措施。最壞的情況下，美國可能削減對歐洲的防務支持，將歐洲排除在環球銀行間金融通信協會（SWIFT）系統之外，甚至凍結歐洲在美資產。

　　《經濟周刊》文章說，與其立刻大規模拋售，歐洲更現實的選擇是逐步降低美債持有比例。這一做法在純粹的收益考量下，也越來越被認為是明智之舉。普賴斯勒說：“如果條件允許，投資者應避免持有美國國債。”

　　瑞典最大私人養老基金阿萊克塔養老基金21日說，鑒于“美國本屆政府的不可預測性以及不斷增長的美國債務”，該基金在過去一年內已出售其所持有的大部分美國國債。阿萊克塔養老基金共管理約1.3萬億瑞典克朗（約合1433億美元）資產。