近期，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在最新《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中將美國(guó)2026年經(jīng)濟(jì)展望增速下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.3%。這一看似微小的調(diào)整，卻引發(fā)美國(guó)政府高層的強(qiáng)烈反應(yīng)。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特、白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任哈塞特紛紛出面“維穩(wěn)”，在駁斥IMF展望的同時(shí)，“釋放”美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的表態(tài)信號(hào)。

　　美國(guó)政府與IMF之間的爭(zhēng)論引發(fā)各方關(guān)注。一方面，美國(guó)政府內(nèi)部似乎仍然沒(méi)有共識(shí)，貝森特認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能超過(guò)3%或3.5%，而哈塞特表示今年肯定能實(shí)現(xiàn)4%的增長(zhǎng)。另一方面，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為美國(guó)政府似乎過(guò)度樂(lè)觀，或者有意忽視了美以伊戰(zhàn)事對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的反噬。

　　在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期方面，美國(guó)官方部門(mén)的立場(chǎng)與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)態(tài)度存在顯著的“溫差”。從各大機(jī)構(gòu)研究情況看，美以伊戰(zhàn)事加劇了全球能源體系價(jià)格波動(dòng)和供應(yīng)鏈?zhǔn)茏瑁綄?duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)油價(jià)和供應(yīng)鏈造成反噬，沖擊其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能。

　　近期，不少機(jī)構(gòu)基于上述考慮，紛紛上調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)概率。其中，高盛3月評(píng)估認(rèn)為，美以伊戰(zhàn)事推升能源價(jià)格并造成金融條件收緊，將美國(guó)未來(lái)12個(gè)月的經(jīng)濟(jì)衰退概率上調(diào)至30%，預(yù)計(jì)美國(guó)下半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年化增速將降至1.25%至1.75%的潛在趨勢(shì)線下方。摩根大通3月上旬將美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)從年初的30%調(diào)升至40%。穆迪則認(rèn)為，在美國(guó)政府勞動(dòng)力政策和關(guān)稅政策限制下，疊加美以伊戰(zhàn)事帶來(lái)的能源危機(jī)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境更為脆弱，經(jīng)濟(jì)衰退概率高達(dá)49%。

　　在各大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)分析美國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)部分官員也表示出對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)副主席菲利普·杰斐遜在3月底和4月初連續(xù)釋放對(duì)于戰(zhàn)爭(zhēng)外溢沖擊的擔(dān)憂，認(rèn)為能源成本如果持續(xù)居高不下，將抑制消費(fèi)者和企業(yè)的支出意愿。這將為經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)更大的不確定性，可能會(huì)減緩就業(yè)增長(zhǎng)并導(dǎo)致失業(yè)率進(jìn)一步提高。

　　在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓之外，美國(guó)勞工部近期發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，由于能源價(jià)格大幅上漲，3月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3.3%，顯著高于2月份的2.4%，為2024年6月以來(lái)最高水平，引發(fā)了各方對(duì)于通脹的擔(dān)憂。

　　標(biāo)普全球調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，由于中東戰(zhàn)事導(dǎo)致能源價(jià)格飆升，3月美國(guó)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和農(nóng)業(yè)部門(mén)平均成本漲幅達(dá)到了10個(gè)月以來(lái)的最高水平。受成本推升影響，美國(guó)服務(wù)業(yè)價(jià)格上漲幅度達(dá)到了2022年8月以來(lái)最高水平，商品價(jià)格漲幅則創(chuàng)下了7個(gè)月以來(lái)的新高。

　　多家機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)美國(guó)通脹展望，上調(diào)幅度在0.3個(gè)至1.2個(gè)百分點(diǎn)不等。其中，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）3月底發(fā)布報(bào)告將美國(guó)2026年通脹預(yù)測(cè)上調(diào)1.2個(gè)百分點(diǎn)至4.2%。這一水平不僅為七國(guó)集團(tuán)中的最高水平，同時(shí)也遠(yuǎn)超去年12月預(yù)測(cè)的2.8%。

　　經(jīng)濟(jì)動(dòng)能弱化、通脹預(yù)期上升對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生廣泛的負(fù)面沖擊。其中，最為直接的沖擊是美國(guó)消費(fèi)動(dòng)能持續(xù)減弱。杰斐遜表示，戰(zhàn)事帶來(lái)的通脹并不是平均分?jǐn)偟模蔷珳?zhǔn)打擊了中低收入群體。低收入家庭因必需品支出占比更高，可支配資金大幅減少，導(dǎo)致對(duì)餐飲、零售等非必需品支出縮減，甚至推高家庭債務(wù)。

　　另有部分機(jī)構(gòu)研究認(rèn)為，鑒于美以伊戰(zhàn)事前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)已呈現(xiàn)疲態(tài)，如能源價(jià)格持續(xù)高位，能源額外支出費(fèi)用將大幅抵消美國(guó)政府“大而美法案”的退稅刺激，削弱居民可支配收入并壓制企業(yè)擴(kuò)張意愿。近期美國(guó)各項(xiàng)前瞻指標(biāo)在逐步印證這一態(tài)勢(shì)。密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)3月顯著下滑，其核心原因是能源價(jià)格上升壓制低收入家庭消費(fèi)支出。

　　在經(jīng)濟(jì)宏觀指標(biāo)之外，美以伊戰(zhàn)事誘發(fā)的財(cái)政負(fù)擔(dān)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是各方關(guān)注的又一焦點(diǎn)。3月中旬，哈塞特估算戰(zhàn)事造成軍事支出規(guī)模為120億美元；3月下旬，美軍方尋求2000億美元補(bǔ)充撥款應(yīng)對(duì)戰(zhàn)事需求。美國(guó)國(guó)內(nèi)智庫(kù)測(cè)算，戰(zhàn)事導(dǎo)致美國(guó)每日軍費(fèi)支出高達(dá)8億至10億美元。雖然貝森特3月下旬表示美國(guó)政府有足夠資金支撐戰(zhàn)事，但各方對(duì)于軍費(fèi)開(kāi)支規(guī)模表示擔(dān)憂。

　　近期，美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室數(shù)據(jù)顯示，3月美國(guó)國(guó)債總額已突破39萬(wàn)億美元；預(yù)計(jì)2026財(cái)年凈利息支出達(dá)1萬(wàn)億美元，約占GDP的3.3%。戰(zhàn)事造成的額外軍事開(kāi)支，無(wú)疑將進(jìn)一步加劇美國(guó)債務(wù)壓力。

　　受通脹預(yù)期上升影響，美聯(lián)儲(chǔ)3月利率政策按兵不動(dòng)。與此同時(shí)，市場(chǎng)降息預(yù)期明顯降溫。主要投資者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將被迫在“拯救經(jīng)濟(jì)”和“壓制通脹”之間二選一。因此，各方將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)間窗口推遲至下半年，并開(kāi)始為利率維持更長(zhǎng)時(shí)間做好準(zhǔn)備。

　　受此影響，美國(guó)國(guó)債利息壓力將進(jìn)一步加大。貝萊德等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果后續(xù)高油價(jià)持續(xù)推升通脹，美聯(lián)儲(chǔ)將為了壓制通脹而維持高利率，美國(guó)債務(wù)利息將呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

　　值得關(guān)注的是，美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)疊加地緣沖突影響，在近期已經(jīng)導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)震蕩。自美以伊戰(zhàn)事爆發(fā)后，美國(guó)10年期、2年期國(guó)債收益率一度分別觸及4.4%和4%高位，且國(guó)債拍賣(mài)一度出現(xiàn)因需求疲軟而收益率上升態(tài)勢(shì)。

　　市場(chǎng)機(jī)構(gòu)評(píng)估認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期受阻的背景下，美國(guó)聯(lián)邦政府還面臨今后12個(gè)月內(nèi)大量存量債務(wù)到期再融資的壓力。國(guó)債市場(chǎng)需求不足、利率高企將加劇美國(guó)國(guó)債融資壓力。