資本市場關(guān)系千家萬戶，中小投資者合法權(quán)益保護更是重中之重。中國證監(jiān)會近日發(fā)布《關(guān)于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》（以下簡稱《若干意見》）。這份資本市場投資者保護領(lǐng)域的綜合性政策文件，為中小投資者保護提供了新的行動指南。

　　加強投資者保護，是資本市場監(jiān)管永恒的主題，也是推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。黨中央、國務院對此高度重視。2024年9月召開的中央政治局會議明確提出，“研究出臺保護中小投資者的政策措施”；黨的二十屆三中全會強調(diào)，“健全投資者保護機制”；國務院《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》明確提出，“必須始終踐行金融為民的理念，突出以人民為中心的價值取向，更加有效保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，助力更好滿足人民群眾日益增長的財富管理需求”。

　　為貫徹落實黨中央、國務院關(guān)于資本市場投資者保護工作的系列決策部署，《若干意見》應運而生。中國證監(jiān)會主席吳清日前在2025金融街論壇年會上表示，《若干意見》圍繞強化發(fā)行上市、退市等過程中的投資者保護，營造更加公平的交易環(huán)境，提升行業(yè)機構(gòu)的客戶服務水平，推進證券期貨糾紛多元化解機制建設(shè)等中小投資者重點關(guān)切，推出23項務實舉措，不斷扎牢織密投資者保護“安全網(wǎng)”。

　　在發(fā)行上市環(huán)節(jié)，直擊“炒新”風險。針對新股發(fā)行中定價機制不合理、鎖定期短等易損害中小投資者利益的問題，《若干意見》提出優(yōu)化新股發(fā)行定價機制，研究試點對長期鎖定投資者提高配售比例，并從嚴監(jiān)管詢價機構(gòu)報價行為。同時，明確禁止承銷、保薦等機構(gòu)將收費與發(fā)行上市結(jié)果掛鉤，從源頭上引導理性定價，鼓勵長期投資。

　　在交易監(jiān)管環(huán)節(jié)，維護市場公平。《若干意見》強化了對融資融券業(yè)務的監(jiān)管，提高了程序化交易的透明度與監(jiān)控標準，并嚴禁經(jīng)紀機構(gòu)為個別投資者提供特殊便利，確保所有市場參與者在同一規(guī)則下公平競爭。

　　在信息披露方面，提升披露質(zhì)量。針對中小投資者的信息劣勢，《若干意見》要求嚴格落實信息披露簡明清晰、通俗易懂要求，健全招股說明書信息披露指引體系，加大對公司首次公開發(fā)行股票項目涉及的保薦機構(gòu)、律師事務所、會計師事務所的檢查督導力度，實現(xiàn)現(xiàn)場監(jiān)管全覆蓋。

　　嚴厲打擊侵害中小投資者利益的違法行為。對欺詐發(fā)行、財務造假、內(nèi)幕交易、操縱市場、違規(guī)減持、短線交易、利用自媒體傳播虛假信息等違法行為從嚴查處。違法違規(guī)行為往往是中小投資者權(quán)益受損的根源，加強打擊可提升制度威懾、防止“割韭菜”。

　　退市是中小投資者損失易發(fā)的領(lǐng)域。對于重大違法強制退市的公司，投資者與上市公司間矛盾、糾紛更為尖銳。《若干意見》進一步健全退市過程中的投資者保護機制。

　　《若干意見》明確在重大違法強制退市情形下，相關(guān)主體須依法賠償投資者損失；督促主動退市公司提供現(xiàn)金選擇權(quán)等保護措施；配合人民法院加大證券糾紛特別代表人訴訟制度適用力度，更好發(fā)揮特別代表人訴訟集約式化解糾紛的制度功能；更好發(fā)揮先行賠付制度作用，引導、督促相關(guān)主體及時有效賠償投資者；支持投資者保護機構(gòu)在上市公司破產(chǎn)重整、破產(chǎn)清算等程序中接受投資者委托申報民事賠償債權(quán)等方式，代表、支持中小投資者維權(quán)。

　　中國人民大學法學院教授、商法研究所所長劉俊海表示，資本市場的改革、發(fā)展、穩(wěn)定，必須要牢牢抓住投資者權(quán)益這一核心要素。《若干意見》的發(fā)布，對于建設(shè)投資者友好型市場具有重要意義。