在“獨角獸企業”這一命名出現10年后，過去在低利率時代快速膨脹起來的美國“獨角獸”泡沫正面臨著破裂的風險。有日媒注意到這個現狀，提醒正下大力氣培育“獨角獸”的日本到了該重新審視其目的的時刻。其實不只是對日本，美國“獨角獸”泡沫的困境對中國等其他國家也是一種警示。

　　“獨角獸”一般是指成立不到10年、尚未上市但估值超過10億美元的初創企業。2013年11月美國硅谷人士提出“獨角獸”概念以來，美國的“獨角獸”企業發展迅速，現在已達532家，增至10年前的13.6倍。取得如此成績，跟美國低利率時期企業估值快速膨脹息息相關。2008年國際金融危機爆發后，美聯儲推出一系列量化寬松措施以穩定市場并刺激經濟增長，帶動了美國“獨角獸”企業的估值水漲船高。但從2022年起，“獨角獸”寒冬不期而至。在美聯儲持續加息等因素影響下，針對“獨角獸”的風投行業也出現“馬太效應”，流向這類初創企業的資金減少。

　　受此影響，美國“獨角獸”企業估值泡沫的風險迅速擴大，一些抗風險能力差的企業紛紛倒下。據估計，美國“獨角獸”企業中至少有60%是由低利率催生的估值泡沫產物，市場甚至發明了一個詞“ZIRPcorn”（即零利率政策下的“獨角獸”）來形容此類企業。2013年時美國高達41%的“獨角獸”能成功上市，但10年后這個數字驟降到3%。即使成功上市的“獨角獸”也非一帆風順，10年間至少有20家“獨角獸”公司上市后的市值跌破10億美元。估值泡沫背后對應的是實際價值被高估，不少“獨角獸”名不副實，主要靠概念和講故事描畫出來的“遠景”吸引投資。但在當前高利率等復雜因素影響下，這類“獨角獸”的估值壓力倍增，難以經受住沖擊。

　　美國這種“獨角獸”泡沫現象在中國也有一定程度的存在，需要引起我們高度注意。十多年來，我國“獨角獸”企業也實現快速增長。據統計，2023年全球“獨角獸”企業500強中，美國有205家入圍，數量占比為41%，位居全球第一；緊隨其后的就是中國，有166家入圍，數量占比為33.2%。而在排名前10的“獨角獸”企業中，中國則是占據了一半席位。

　　同樣值得注意的是，中國的不少“獨角獸”企業也是在長期的貨幣寬松以及扶持政策下成長起來的。在加速推進科技創新的大背景下，中國各級政府密集出臺一系列財稅融資支持、服務載體建設、營商環境優化等方面的優惠政策，大力支持微觀主體開展創新創業活動。毫無疑問，低利率政策以及針對中小微科技型企業的支持，是我國“獨角獸”企業不斷涌現的重要原因。

　　但受技術受限和投資減少等因素影響，中國的“獨角獸”們近幾年來也遭遇“寒流”，面臨一定困難。一方面，前期積累的估值泡沫出現破裂風險，一些企業估值大幅下降。比如當前人工智能、機器人等領域的不少企業就面臨這樣的處境，即便已經實現上市的一些原“獨角獸”企業股價也出現較大調整，這也從側面證明部分“獨角獸”企業市場估值偏高這一現實。另一方面，部分在“風口”下成長起來的“獨角獸”缺乏核心技術，與實體經濟聯系不夠緊密甚至脫節，未來發展充滿不確定性。一旦市場環境發展變化，這些“獨角獸”的經營風險就會進一步增大。

　　這種“獨角獸”泡沫的風險不容小覷，我們需要進一步完善對創新型“獨角獸”企業的政策支持體系，增強擁有自主知識產權的科技研發，高度重視資本市場的規范和監管，努力營造更好的創新創業和營商環境，提高企業抵御風險的能力，從而為更多“獨角獸”的涌現和健康發展創造條件。唯其如此，中國的“獨角獸”們才能行穩致遠，抵御風險的能力才能大大增強。（作者是對外經濟貿易大學教授）