近日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱新“國(guó)九條”），這是繼2004年、2014年兩個(gè)“國(guó)九條”之后，國(guó)務(wù)院再次出臺(tái)資本市場(chǎng)指導(dǎo)性文件，將對(duì)資本市場(chǎng)改革發(fā)展產(chǎn)生重大影響。本期欄目對(duì)該話題進(jìn)行理論問(wèn)答。

　　主持人：趙鑫

　　嘉 賓：劉佳寧（廣東省社會(huì)科學(xué)院財(cái)政金融研究所所長(zhǎng)、研究員）

　　新“國(guó)九條”透露出從嚴(yán)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)

　　主持人：在您看來(lái)，新“國(guó)九條”新在何處？

　　劉佳寧：新“國(guó)九條”更強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)在“規(guī)范中發(fā)展”。“嚴(yán)把規(guī)則”“加強(qiáng)監(jiān)管”貫穿全文，透露出從嚴(yán)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)，意味著高水平保障資本市場(chǎng)健康發(fā)展將是下階段的發(fā)展趨勢(shì)。具體而言，新“國(guó)九條”的新主要體現(xiàn)在以下3個(gè)方面：一是在上市公司層面，新“國(guó)九條”圍繞完善發(fā)行上市制度、強(qiáng)化持續(xù)監(jiān)管、健全退市制度等多方面提出要求，進(jìn)一步把好上市公司“入關(guān)口”、暢通“出關(guān)口”，推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值。二是在金融機(jī)構(gòu)層面，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)完善證券基金行業(yè)薪酬管理制度，加強(qiáng)交易監(jiān)管。針對(duì)部分量化資金和做空力量擾亂市場(chǎng)秩序的問(wèn)題，新“國(guó)九條”提出“出臺(tái)程序化交易監(jiān)管規(guī)定，加強(qiáng)對(duì)高頻量化交易監(jiān)管”、“嚴(yán)肅查處操縱市場(chǎng)惡意做空等違法違規(guī)行為”，同時(shí)提出“加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)定機(jī)制建設(shè)”，均有助于增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。三是在深化改革層面，明確大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，做好“五篇大文章”，護(hù)航經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能。新“國(guó)九條”關(guān)于“進(jìn)一步全面深化改革開(kāi)放，更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展”政策舉措的提出，將提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　解決好居民財(cái)富投向哪、怎么管、如何保值增值三大關(guān)鍵問(wèn)題

　　主持人：新“國(guó)九條”強(qiáng)調(diào)必須始終踐行金融為民的理念，提出要更加有效保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。市場(chǎng)上中小投資者占大多數(shù)，但他們的抗風(fēng)險(xiǎn)能力普遍較弱。在您看來(lái)，如何保護(hù)好他們的合法權(quán)益？對(duì)于廣大居民群眾日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求，您認(rèn)為應(yīng)該如何滿足？

　　劉佳寧：為更好保護(hù)他們的合法權(quán)益，一是完善公司治理結(jié)構(gòu)，完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，激勵(lì)上市公司回報(bào)投資者；二是健全上市公司可持續(xù)信息披露制度，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，保證中小投資者的知情權(quán)；三是依法依規(guī)從嚴(yán)監(jiān)管市場(chǎng)，加快補(bǔ)齊監(jiān)管存在的短板弱項(xiàng)，嚴(yán)打造假欺詐、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等行為；四是完善投資者的教育體系，讓中小投資者形成正確的投資理念，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

　　為滿足居民日益增長(zhǎng)的理財(cái)需求，財(cái)富管理行業(yè)需要加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，為客戶提供更加有針對(duì)性、個(gè)性化的服務(wù)，創(chuàng)造更多增加居民財(cái)產(chǎn)性收入的機(jī)會(huì)。因此，要解決好居民財(cái)富投向哪、怎么管、如何保值增值三大關(guān)鍵問(wèn)題。一是加強(qiáng)財(cái)富管理產(chǎn)品創(chuàng)新，滿足多樣化財(cái)富配置需求。圍繞著力做好“五篇大文章”，積極創(chuàng)新構(gòu)建涵蓋貨幣類、固定收益類、權(quán)益類和另類投資等大類資產(chǎn)的全面財(cái)富管理產(chǎn)品體系；考慮居民風(fēng)險(xiǎn)承受能力及財(cái)富配置需求，提供與居民流動(dòng)性、收益性、安全性等相匹配的財(cái)富管理產(chǎn)品。二是健全客群精細(xì)管理體系，安全把控投資者的資金流向。堅(jiān)持科技賦能，推動(dòng)金融科技與財(cái)富管理深度融合，構(gòu)建多層次客戶體系，全面做好客戶精準(zhǔn)畫像，提升金融服務(wù)的可獲得性、便利性和普惠性；進(jìn)一步改善投資環(huán)境，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)等損害投資者利益的違法違規(guī)行為，守護(hù)好公平公正公開(kāi)的良好市場(chǎng)生態(tài)。三是完善資本市場(chǎng)監(jiān)管體制機(jī)制，滿足居民對(duì)理財(cái)收益的合理預(yù)期。完善上市公司分紅激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)加大現(xiàn)金分紅力度，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)；多措并舉提升上市公司投資價(jià)值，加大退市監(jiān)管制度，堅(jiān)決淘汰績(jī)差、空殼公司，督促上市公司回歸本源、做優(yōu)做強(qiáng)，增加投資者分享業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)紅利的渠道。

　　新“國(guó)九條”為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展提供了有力保障

　　主持人：新“國(guó)九條”將對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生哪些積極影響？

　　劉佳寧：當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展仍處在新興加轉(zhuǎn)軌的初級(jí)階段。新“國(guó)九條”的發(fā)布，為資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展提供了有力保障。首先，新“國(guó)九條”明確了新時(shí)期資本市場(chǎng)的發(fā)展方向和目標(biāo)，提出必須堅(jiān)持和加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)，突出以人民為中心的價(jià)值取向，這有助于實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略目標(biāo)。同時(shí)，新“國(guó)九條”還強(qiáng)調(diào)了服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重要性，對(duì)于必須牢牢把握高質(zhì)量發(fā)展的主題、引導(dǎo)資本有序流動(dòng)具有重要意義。其次，新“國(guó)九條”的發(fā)布進(jìn)一步增強(qiáng)了資本市場(chǎng)的包容性和穩(wěn)定性，提出了一系列具體改革措施，涵蓋發(fā)行上市、退市、監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)防范等多個(gè)方面，旨在解決資本市場(chǎng)長(zhǎng)期積累的深層次矛盾和問(wèn)題，對(duì)于提升資本市場(chǎng)的質(zhì)量和效率，具有重要的戰(zhàn)略指導(dǎo)意義。此外，新“國(guó)九條”還強(qiáng)調(diào)了資本市場(chǎng)的開(kāi)放性和國(guó)際化，提出要堅(jiān)持統(tǒng)籌資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放和安全，加強(qiáng)開(kāi)放條件下的監(jiān)管能力建設(shè)，深化國(guó)際證券監(jiān)管合作等，這有助于推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的接軌，吸引更多的國(guó)際資本參與，提升我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。

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